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在我国与欧美的纸尿裤生意堕入红海竞赛的当下，非洲仍然是亟待发掘的一座富矿。
这里是全球最年青的大陆，人口年纪中位数仅20岁，并具有全球最高的人口出生率。
非洲婴儿纸尿裤/拉拉裤的浸透率仅约20%，卫生巾浸透率仅约30%，只要欧美等兴旺商场的三分之一。
到2029年，非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾商场规模将到达56亿美元，较比五年前增加47%。
它便是现已交表港交所的乐舒适有限公司（以下简称：乐舒适），而中金公司、中信证券、广发证券（香港）为此次联席保荐人。
2024年，乐舒适收入约4.5亿美元（约合人民币32亿元），超40亿片婴儿纸尿裤为其贡献了四分之三的营收。
这一出售成果乃至超越了老牌跨国企业宝洁，以20.3%的销量占有率在非洲商场排名榜首。
作为最早进入非洲商场的中资企业之一，森大集团事务包括海外工业制作、世界贸易与实业出资，已成为非洲商场无足轻重的跨国综合性工业集团。
在多年开展中，森大集团走出从前期对外贸易，到中期“工贸一体化”，终究开展至品牌化、供给链出海的开展途径。
早在2009年，该集团在加纳推出Softcare婴儿纸尿裤，随后将品类接连延伸至卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾。
此外经过Maya、Veesper、Cuettie及Clincleer等品牌，完成对中高端、中端及群众商场的广泛掩盖。
背靠森大集团，现在的乐舒适堆集了很多的当地出售资源与运营经历，事务已掩盖超越30个国家，并在其间四个要点商场具有超越14年的继续运营经历。
受城乡开展不均衡、交通运输与物流基础设施尚不完善等要素影响，消费品一般需依靠多层级经销系统，才能够有用触达终端顾客。
这种途径系统的复杂性，在提高商场进入难度的一起，也构筑了先发企业的竞赛护城河。
乐舒适以为，了解当地的经济、政治、文化环境，具有协作安稳的事务同伴，构筑了潜在竞赛对手的进入壁垒。
现在已在12个国家树立了18个出售分支机构的乐舒适，堆集超越2800名客户。
其间到达一年、三年以上的协作同伴关系批发商数量别离超越1260家、780家；树立协作同伴关系超越3年以上的经销商数量则超越170家。
新式商场的工业化水平较单薄，首先完本钱地化制作的企业往往赢得明显先发优势，能有用缩短供给链条、精简流转环节，使产品更快触达顾客。
现在其在加纳、肯尼亚等八个非洲国家设有出产工厂，共有51条出产线，成为非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品制作商。
扩产方案掩盖加纳、肯尼亚、塞内加尔、赞比亚、秘鲁等12国，包括新厂建造、产线扩建及高端设备收购三大范畴，总出资金融超越18亿美元。
2024年，乐舒适营收、净赢利同比增速别离为10.5%、46.2%，较比2023年的28.4%、261%明显放缓。
乐舒适旗下定位中高端的中心品牌Softcare，虽然进入非洲商场已有十五年时刻，但品牌沉淀仍不及老牌世界日化巨子。
在此布景下，乐舒适挑选以贱价作为竞赛优势，定价仅为世界大品牌的40%-75%。
曩昔三年间，其婴儿纸尿裤每片均匀价格从8.37美分降至8.29美分。出售体量相对小的拉拉裤，由每片10.32美分降至8.58美分，降幅超越15%。
2024年，乐舒适在销量口径下的非洲纸尿裤及卫生巾商场占有率达20.3%及15.6%，位居商场首位。
关于原材料占总本钱多半以上的乐舒适而言，大宗产品的价格趋势是其能否保持“以价换量”战略的要害。
2022年以来，因疫情导致的全球供给链中止得到缓解，绒毛浆、无纺布及SAP等原材料均匀收购价格均由高点下降。
本钱下降推进毛利率接连提高，两年间提高13个百分点至35.2%，并带动净赢利率从5.7%大幅攀升至20.9%。
据弗若斯特沙利文猜测，未来5年内除无纺布外，RISI纸浆、SAP价格均有5%-7%左右的上涨。
据其对2024年的成绩测算，若原材料价格继续上涨5%，公司除税前赢利将会下降1260万美元。
2024年，东非与西非商场一起贡献了近90%的营收。其间，肯尼亚与加纳别离为榜首和第二大商场，营收占比别离达19.9%和14.5%。
由此可见，乐舒适在商场纵深与广度上仍具潜力：从东西非优势区域向中非等地辐射，从中心城市向周边分散，由中心区域向乡村地带下沉，均可能为未来增加供给空间。
乐舒适的对外收购主要以美元及人民币进行结算，出售的收益则主要以当地法定钱银计价。一旦当地钱银对美元或人民币呈现价值降低，将面对汇兑丢失危险。
2022年至2024年，乐舒适汇兑亏本到达1830万美元，相当于当期净赢利总和的10%。
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